Кто владеет информацией,
владеет миром

Разумное укрепление рубля не представляет опасности для экономики

Опубликовано 16.08.2007 автором Александр Смирнов, экономист в разделе комментариев 11

Разумное укрепление рубля не представляет опасности для экономики

Неосторожное высказывание А.Кудрина в мае этого года породило дискуссию о возможности финансового кризиса [1]. И вот новая публикация от РБК, заострившая, вторую не менее важную тему о последствиях укрепления национальной валюты:  «Укрепление рубля грозит новым дефолтом всей экономике» [2]. Основная проблема - увеличение корпоративного долга, которое, по мнению специалистов Альфа-банка, способно поглотить существенную часть профицита торгового баланса страны [3]. Безусловно, дискуссия об укреплении курса рубля затрагивает самое сердце экономических интересов наиболее влиятельных в России групп, в первую очередь сырьевых экспортеров. Понятно, что чем ниже рубль, чем больше рентабельность их бизнеса, в котором основные издержки оплачиваются в рублевой зоне, а получаемая выручка - в валюте. Укрепление рубля за счет увеличения доступности импорта усиливает  конкуренцию на внутреннем рынке, создавая давление на отечественных производителей.

 С укреплением курса рубля сделать ничего нельзя - это объективная рыночная тенденция, связанная с притоком в страну иностранной валюты, как за счет внешней торговли, так  за счет вливания  иностранного капитала и привлекаемых корпоративных займов. При этом Центральный банк достаточно умело управляет укреплением рубля и держит его в необходимых рамках, в противном случае доллар в течении последних нескольких лет упал бы ниже. Так насколько опасна создавшаяся ситуация?  Выдвигаются следующие факторы риска [1]:

- значительное увеличение общего объема корпоративных займов (на 125 млрд.долл в 2008 г. при имеющихся 400 млрд.руб.);

- негативное влияние импорта и выплат по корпоративному долгу на платежный баланс страны;

- возможное укрепление доллара в будущем, приводящее к возрастанию стоимости долга и негативному влиянию на финансовое состояние заемщиков;

- укрепление курса рубля до уровня 24,5, которое якобы в дальнейшем может повлечь его резкое падение, и компании, берущие «дешевые» займы в валюте могут проиграть за счет будущей девальвации рубля;

- прогнозирование увеличение доли внешних заимствований в банковском секторе, негативное влияние укрепление курса рубля на банковский сектор.

Как уже говорилось, для экспортеров наиболее опасным является укрепление курса рубля, снижающее их рентабельность. Однако укрепление курса рубля с лихвой компенсирует достаточно благоприятная коньюнктура, связанная с колеблющимися, но все таки высокими  ценами на нефть.

Состояние платежного баланса США явно неблагопритяно - огромный внешний долг требует последовательной девальвации доллара. К этому фактору дополняются текущие проблемы в банковском секторе, обусловленных ипотечным кризисом - поэтому  укрепление американской валюты в ближайшем будущем представляется маловероятным, даже на фоне свертывания войны в Ираке.

В то же время очевидно, что для резкого падения курса рубля в ближайшее время нет никаких причин - сальдо платежного баланса по прежнему положительно, наблюдается приток капитала, валютные резервы  стабильно  растут и достигли в июле величины  $416,167 млрд.долл. ( - третье место в мире, 1-ое -КНР 1.2 трлн.долл, 2-ое Япония свыше 912 млрд.долл.).  Чтобы сделать эти процессы необратимыми и вывести страну из сырьевого застоя на передовой уровень развития,  необходимо всячески развивать производственный и технологический сектор, средний и мелкий бизнес, всячески поддерживать экспорт продукции с высокой добавленной стоимостью (несырьевой экспорт), расширять покупательную способность населения на внутреннем рынке. В настоящий момент одно из основных препятствий этого процесса - высокий уровень инфляции, затрудняющий привлечение кредитов из-за их высокой стоимости (около 15 %), а также последовательно и монотонно съедающий значительную часть растущих доходов населения.

Ранее  ряд  экономистов, в том числе А.Кудрин [1], а также А.Гайдар высказывали опасения по поводу кредитоспособности крупнейших госкомпаний страны. Основной фактор риска для нашей экономики и банковской системы - это снижение цен на нефть до уровня 50 баррель за доллар и ниже. Однако с одной стороны, общие разведанные запасы нефти во всем мире ограничены, колоссально растущая экономика Китая предъявляет все больший спрос, и даже на фоне возможного мира в Ираке значительное падение цен на нефть представляется маловероятным. Надо полагать, что те средства, которые привлечены, при столь благоприятной сырьевой и экономической коньюнктуре будут использованы наилучшим образом, поэтому стоимость обслуживания долга естественно должна покрыться увеличением выручки предприятий. Разумный и тщательно обоснованный рост займов не так уж плох, поскольку говорит о развитии бизнеса. Следует надеяться, что государство будет совершенствовать механизмы контроля деятельности госкомпаний и в этой сфере все будет  благополучно.

Текущее состояния банковской системы вполне благоприятно, активы банков и их прибыль растут, с ликвидностью нет проблем. Опасность в том, что по мере укрепления курса рубля будет снижаться инфляция, затем упадут процентные ставки и маржа по кредитным операциям. На начало этого процесса указывает постепенное, но верное снижение ставки рефинансирования. Дальнейшее развитие этой тенденции приведет к  снижению банковской рентабельности, при этом мелкие банки могут испытывать проблемы. Как известно, умеренная инфляция в определенном смысле благоприятна для банковской системы, позволяя работать на высоких ставках, а также естественным образом обесценивать стоимость проблемных активов - тех же невозвратных кредитов. Другое дело, что займы, взятые в валюте, частично будут пущены на развитие бизнеса или расширение рублевых операций, что приведет к росту «короткой» валютной позиции (т.е. когда валютные пассивы  больше валютных активов) банков и валютного риска.  И тут действительно прослеживается аналогия с ситуацией 1998 года. Однако сегодня общеэкономическая ситуация абсолютно другая - если тогда валютные риски были вызваны ростом курса доллара из-за нехватки валюты, то теперь доллар имеется в избытке и на его  падении (укреплении рубля) гипотетически можно заработать. Но банкам следует помнить об уроках 1998 г., а также об эффективном  использовании привлекаемых ресурсов.

 Единственное лекарство от падения рентабельности при снижении инфляции - рост объема активов и пассивов банков, увеличение объема операций. При этом сопутствующее увеличение объема кредитования, вызванное повышением спроса на кредит при снижении ставок, безусловно повысит уровень банковского риска. Значительным препятствием к росту банковских пассивов является по прежнему острожное (не смотря на принятие закона о страховании вкладов) отношение населения к банковской системе, значительный объем наличных сбережений, отрицательная доходность рублевых сбережений. Делать банковские сбережения по прежнему не слишком выгодно - этому мешает высокая инфляция, съедающая банковский процент.  Говорить об более значительном притоке вкладов населения можно будет, когда уровень инфляции будет меньше ставки по рублевым депозитам. Необходимо снижать инфляцию до уровня  хотя бы 5 % и проводить общенациональные мероприятия по привлечению средств населения в банки. Важнейшая составляющая инфляционного давления - неэффективность антимонопольного регулирования, низкий уровень конкуренции. В нормальной экономике по мере снижения издержек должна наблюдать умеренная дефляция - у нас все наоборот.   Однако на текущий момент инфляция выгодна очень многим экономическим группам, и лечить эту болезнь крайне сложно.  

С другой стороны, необходимо четко понимать, что излишнее укрепление рубля может ухудшить торговый баланс как за счет увеличения импорта, так и за счет падения экспорта. Как известно [4] сальдо торгового баланса РФ сократилось с первом полугодии 2007 г. со сравнению с первым полугодием 2006 г.на 13,8 %, при этом рост экспорта составил 11,6%, а рост импорта - 38,5% .  Поэтому это процесс должен жестко регулироваться государством исходя из объективных экономических показателей а также с использованием всех инструментов  денежной- кредитной, валютной и тарифной политики.

Рынок дает сигнал о необходимости повышения эффективности и конкурентоспособности  отечественных предприятий. Важно лишь, чтобы темпы укрепления рубля  соответствовали адаптационным возможностям нашей экономики.  Долларовые цены на наиболее популярный автомобиль «Лада»   постепенно растут, при этом говорить о каком либо принципиальном улучшении их потребительских свойств на протяжении почти десяти лет не приходится (правда с появлением «Приоры» и «Калины» ситуация чуть улучшается).  В то же время иностранные  автопроизводители, обновляя свой модельный ряд практически ежегодно, получают преимущества не только за счет новаций и снижающейся рублевой цены, но и активного предложения все более дешевых машин в долларовом выражении. В связи с укреплением рубля наши предприятия  должны научиться снижать издержки, повышать производительность труда и качество своей продукции. И здесь все не так плохо - укрепление рубля благоприятно скажется на возможности технической модернизации отечественных предприятий за счет большей доступности импортного оборудования и технологий, что создаст дополнительный импульс для развития промышленности и несырьевого экспорта. Укрепление курса повысит реальные доходы населения и уменьшит инфляцию. Снижение процентных ставок в будущем понизит процентные издержки по кредитам. В качестве запаса повышения конкурентоспособности национальной экономики  у государства есть такой инструмент, как уже давно обсуждаемое снижение налогового бремени на экономику, в первую очередь за счет  существенного снижения НДС. 

 На самом деле, укрепление рубля продолжается уже несколько лет, и никаких серьезных проблем ни банковской системе, ни экономике это не принесло, скорее наоборот - экономика России и ее банковская система развиваются достаточно позитивно. Нет никаких причин думать, что продолжение этого процесса, поставленное в рамки, регулируемые денежными властями, должны привести экономику к кризисным явлениям.

 


Список статей:

1. «А.Кудрин: России грозит банковский кризис», Росбизнесконсалтинг, http://top.rbc.ru/index1.shtml

2. «Укрепление рубля грозит новым дефолтом всей экономике», Росбизнесконсалтинг, http://top.rbc.ru/economics/08/08/2007/112249.shtml

3. «Бум корпоративных займов содействует укреплению рубля», Альфа-банк, http://www.k2kapital.com/news/comments/detail.php?ID=248728

4. «Сальдо торгового баланса РФ в январе-июне 2007 г. составило 63.8 млрд.долл», Quote.ru, http://www.quote.ru/research/news.shtml?2007/07/31/31578236



Рейтинг:   2.83,  Голосов: 6
Поделиться
Всего комментариев к статье: 11
Комментарии не премодерируются и их можно оставлять анонимно
СМЕРТЬ ЕВРЕЯМ!!!
Крысик написал 18.08.2007 20:36
КАТЕХИЗИС РУССКОГО В РОССИИ
(фрагмент)
- Правда ли, что евреи сделали для русских много добра?
- Да.
- Правда ли, что евреи принесли русским много зла?
- Да.
- Чего больше принесли евреи русским: добра или зла?
- Зла.
- Следует ли признать это добро и смириться с этим злом, забыть о нем?
- Нет.
- Было бы лучше, если бы евреев в истории России вообще не было?
- Да.
- Можем ли мы доверять евреям наше будущее?
- Нет.
- Можем ли мы вообще доверять в политике евреям?
- Нет.
- Следует ли желать, чтобы русские мирным, цивилизованным путем защитили себя от еврейского воздействия?
- Да.
- Существует ли такой путь?
- Два.
- Каковы они?
- Ассимиляция и эмиграция всех евреев.
- Может ли быть что-то третье?
- Нет.
------------------
ВЛАСТЬ РУССКИМ!!! ЕВРЕЯМ-СМЕРТЬ!!!
СМЕРТЬ ЕВРЕЯМ!!!
Крысик написал 18.08.2007 08:40
При этом Центральный банк достаточно умело управляет укреплением рубля и держит его в необходимых рамках,
В то же время очевидно, что для резкого падения курса рубля в ближайшее время нет никаких причин
--------------
У этого еврея-аФтора мозги есть??? Ах да...забыл совсем...ВСЕ ЕВРЕИ-ДЕБИЛЫ!!! Рубль-это НЕ ВАЛЮТА, а фантики...а с фантиками ЕВРЕЕправители могут вытворить ВСЁ что угодно в ЛЮБОЙ момент...многочисленные денежные реформы, дефолты и т.п. тому подтверждение....так что ДАВАЙ НАРОД...СДАВАЙ ВАЛЮТУ в обмен на фантики...ЕВРЕЕправители только того и ждут...что то они сами стабфонд и ЛИЧНЫЕ деньги держат ЗА БУГРОМ в ВАЛЮТЕ!!! В фантики то они не вкладываются...так...по мелочи...казино фсякие...ресторанобоулингофитнес на фантики строят....а вот ФАБРИКИ-ЗАВОДЫ в россии только РУШАТ старые, новых не создают....
ВЛАСТЬ РУССКИМ!!! ЕВРЕЯМ-СМЕРТЬ!!!
Обосенно пондравилось, чито...
wolodja написал 17.08.2007 09:41
ежли исчезнуть наличные деньги, то изчезнет цемент, вода, вланета Земля и вселенная... ну потрокольщики... нут пабаротали... и енто называется мычление?
+++++++++++++
Поэтому нам нечего с ними считаться - пусть они себе до времени веселятся или живут надеждами на новые увеселения или воспоминаниями о пережитых. Пусть для них играет главнейшую роль то, что мы внушили им признавать за веление науки (теории). Для этой цели мы постоянно, путем нашей прессы, возбуждаем слепое доверие к ним. Интеллигенты гоев будут кичиться знаниями и, без логической их проверки, приведут в действие все подчерпнутые из науки сведения, скомбинированные нашими агентами с целью воспитания умов в нужном для нас направлении. Вы не думайте, что утверждения наши голословны: обратите внимание на подстроенные нами успехи дарвинизма, марксизма, ницшетизма.
Растлевающее значение для гоевских умов этих направлений нам-то, по крайней мере, должно быть очевидно. Нам необходимо считаться с современными мыслями, характерами, тенденциями народов, чтобы не делать промахов в политике и в управлении административными делами. Торжество нашей системы, части механизма которой можно располагать разно, смотря по темпераменту народов, встречаемых нами по пути, не может иметь успеха, если практическое ее применение не будет основываться на итогах прошлого в связи с настоящим.
вавчето "энокомика" - енто область деятельности...
wolodja написал 17.08.2007 09:36
по экспулатации людей таким образом читобы вони не очень сопротивалялися, а чинче лучшее и не дагадывализь об етном... народное хозяйство енито чивотито другое... но вота о народном захайстве ричевуху парктически не ведут.... и быть "венокомистом"- етто бытя надзирателем ва концлагере...
++++++++
Нам необходимо, чтобы войны по возможности не давали территориальных выгод: это перенесет войну на экономическую почву, в которой нации в нашей помощи усмотрят силу нашего преобладания, а также положение вещей отдаст обе стороны в
распоряжение нашей интернациональной агентуры, обладающей миллионами глаз, взоров, не прегражденных никакими границами. Тогда наши международные права сотрут народные в собственном смысле права и будут править народами также, как гражданское право государств правит отношениями своих подданных между собою.
Администраторы, выбираемые нами из публики, в зависимости от их рабских способностей, не будут лицами, приготовленными для управления, и потому они легко сделаются пешками в нашей игре, в руках наших ученых и гениальных советчиков, специалистов, воспитанных с раннего детства для управления делами всего мира.
(без названия)
ЭМВЭ написал 17.08.2007 00:38
Проблему черной наличности решить невозможно. Эти рынки исчезнут. Исчезнет рынок строительства..цемент, строительные изделия..импорт сантехники..иииииии
исчезнут децкие игрушки......
Короче: исчезнет все, что связано с прибыльной торговлей и с прибыльной таможней.
Ноль будет в два дня. Пустые торговые площади. Миллионы кэвэметров пустых торговых площадей. ГРАН опустеет. Мебель расхватают, ановую не завеут
Обреченность путинского режима. Можно конешно войско ввести в москву и по-военному всех тварей построить, но если не сжечь в крематории банду масковскую миллион человек, то толку даже и от войска не будет. Это мы на ельцине увидели: и через десять лет гадье серавно вернулось
у России свой путь.
kot написал 16.08.2007 19:21
В отличие от США, которые завязли в Ираке и Афганистане и обеспокоены ослаблением доллара и чудовищным дефицитом торгового баланс,, российские войска не покидали территорию страны, хоть не обходится без внутренних скандалов; например, проявлений дедовщины в отношении призывников, рубль укрепляется, возникло гигантское положительное сальдо в торговле. Однако по мере самоутверждения Россия перебарщивает, ее новообретенное чувство гордости переходит допустимые границы. Внешнему миру поведение России представляется чрезмерно провокационным. Это заставляет некоторых сторонников России задаться вопросом, соответствует ли страна критериям членства в G8. Многие события в России воспринимаются как "нецивилизованные" акции, при которых всесилие закона трансформируется в закон в руках правителей. В результате усиливаются общие опасения относительно дальнейшего курса России. Безусловно, в каждом споре всегда есть две стороны. Но как же можно игнорировать контракты и захватывать собственность у Dutch Shell и BP, даже если это связано с возвращением российских природных ресурсов? Это доказывает, что Россия еще не готова играть по правилам G8 и она использует в экономических вопросах политическую дубинку.
господину А. Смирнову
xSS написал 16.08.2007 18:42
"В настоящий момент одно из основных препятствий этого процесса [вывести страну из сырьевого застоя на передовой уровень развития]- высокий уровень инфляции".
---
Я бы глубже смотрел. Проблема не столько в инфляции, а в "черной" наличности. Инфляция для РФ - это менее 10% в год. Кто-то же считал, какой уровень неучтенных в декларации денег гуляет по РФ. Но не опубликовали. По косвенным признакам, эта сумма более 15%(!) от всех находящихся в обороте денег.
То есть сокрытие доходов и коррупция - это факторы, влияющие на торможение развития экономики.
Спасибо, что обратили внимание.
для xSS
Автор написал 16.08.2007 12:32
Вы же все понимаете. Наша экономика сырьевая и вся сидит на экспортерах. Внутренне производство отставлое. Всей этой партии нужен слабый рубль - тогда им будет хорошо. А потребителю, т.е нам плохо.Сейчас ЦБ вынужден укрепить рубль, вот сторонники партии слабого рубля и пугают дефолтом (на эту тему РБК и написал). А деньги из стабфона нужно тратить, но разумно, и на социалку тратиться. Но кажется этот процесс хотя медленно, но пошел. С уважением Алесакндр Смирнов
(без названия)
ЭМВЭ написал 16.08.2007 08:22
Еслиф цена доллару - 15 рублей, то не надо дурью маяться. !5 она и есть в природе. И за столько мы его покупаем и продаем в конечном итоге. И всякие дисбалансы в виде идиотских цен на другие товары, на недвижимость, взятки гаишникам, размеры пенсий и зарплат - непросчитываемы в нерыночной среде. Все назначается с потолка и притирается друг к другу. А в основе - 15 рублей.
Поэтому всякие стьи экономические, рассуждения об науках, морщины умные на лбах и теории - в урну.
Денег в природе нет... а игры в них есть и кончается ето печально...
wolodja написал 16.08.2007 08:20
Для нас...
++++++
Всегда считал, что Маркс ненавидел Россию, по той причине что А.С.Пушкин в "Евгении Онегине" сказал о "простом продукте"... и что Марксу было поручено "дезавуировать" эту фразу пушкина... откуда и пошел его "Капитал"... и вот "косвенное подтверждение"...
http://feb-web.ru/feb/pushkin/serial/isc/isc-324-.htm?cmd=2
"В период чтения первой главы «Евгения Онегина» Энгельс находился на раннем этапе изучения русского языка. Он тщательно штудировал словарный состав текста, составил словарик незнакомых слов с рядом немецких (иногда французских и английских) эквивалентов, порой задавая себе самому вопросы и оставляя не до конца выясненные места.
Энгельс полностью перевел прозой на немецкий язык первые 11 строф главы, давая в ряде случаев семантически значимые варианты перевода и толкования текста. Перевод седьмой строфы звучит следующим образом: &laquo;Er konnte den Homer und Theokrit nicht ausstehen; daf&uuml;r las er den Adam Smith und war ein tiefer Oekonom, das hei&szlig;t er konnte dar&uuml;ber urteilen wie ein Staat sich bereichert und wodurch er lebt und <weswegen> weshalb das Gold ihm nicht n&ouml;tig ist, wenn er [&Uuml;berflu&szlig; an] das rohe Produkt besitzt. Sein Vater k&ouml;nnte das [ihm] nicht begreifen, und mu&szlig;te seine L&auml;ndereien verpf&auml;nden&raquo;.9
Приведем наш обратный перевод на русский язык: &laquo;Он не переносил Гомера и Феокрита, зато он читал Адама Смита и был глубокий эконом, то есть он мог судить о том, как обогащается государство, и чем оно живет, и <по какой причине> почему ему не нужно золота, когда оно обладает [избытком] сырым продуктом. Его отец не мог [его] понять и вынужден был закладывать свои земли&raquo;.
++++++
... особенно приятно читать, как Энгельс "уточнял" перевод Пушкина... мда - интернет великая вешшшь...
Автору
xSS написал 16.08.2007 07:46
Думаю, что минимум 95% россеян совершенно не заботит каков курс рубля к другим валютам.
Поэтому теоретические рассуждения, о том, что и кому надо, остаются теоретическими. "Для экспортеров наиболее опасным является укрепление курса рубля". Логично. Сколько в России экспортеров в числах?
Смешно читать, что "А.Кудрин и А.Гайдар высказывали опасения по поводу кредитоспособности крупнейших госкомпаний страны".
Один звонок из Кремля и платежеспособность любой госкомпании будет воссановлена сразу. Если, конечно, ведомство г-на Степашина работают профессионально.
"Рынок дает сигнал о необходимости повышения эффективности и конкурентоспособности отечественных предприятий"
Очень умная мысль. Гениально!
Короче, я понял так, чтобы не вытаскивать деньги и Стабфонда и не повышать зарплаты-пенсии и не тратиться на социалку, правительство будет обосновать все неблагоприятной конъюнктурой рубля к доллару.
А почему бы рубль не отвязать от доллара США? Кто-нибудь это просчитывал?
Опрос
  • Как думаете, можете ли вы защитить в российском суде ваши законные интересы?:
Результаты
Интернет-ТВ
Новости
Анонсы
Добавить свой материал
Наша блогосфера
Авторы

              
      читайте нас также: pda | twitter | rss